谁将最先跨越人工智能和机器人行业的“死亡之谷”？

文字| 【投资者网】吴伟 在特斯拉工厂，人形机器人熟练地进行精密装配。在医院诊所，人工智能辅助诊断系统可以准确识别早期损伤。在数据中心，国内的AI服务器集群支持大规模模型的持续训练。这些不再处于测试阶段的技术进步，正在为A股上市公司转化为真金白银。由于需求旺盛，寒武纪2025年Q3营收（688256.SH）增长2,386%，金考伺服系统营收（688160.SH）增长65.96%，奥比3D视觉传感器营收纵观（688322.SH）翻倍。技术采用的加速印证了中国科技企业正在从“技术采用”转向“商业集合”。随着算力基础设施成为最大赢家，核心零部件价值不断被强调，人工智能和仿人机器人发展浪潮中的企业真正拥有哪些优势？你是否跨越了“死亡之谷”，实现了从技术到商业的跨越？算力为王：差异化业绩，赋能AI企业商业化 2025年第三季度，A股AI概念股呈现出明显的“K型分化”，算力基础设施企业成为行业发展现阶段的最大赢家。寒武纪以2386.38%的高营收增速、320.19%的净利润领跑行业。公司思源590芯片（INT8 800TOPS算力）与百度文芯等国内大型机型紧密结合，规划年产10万片产能，成为国内AI芯片商业化的参考案例。财报显示，公司成功从“技术落地”阶段走向“商业收获”阶段，验证了其核心技术的市场价值。也有利于f由于计算能力需要提升，光模块领域企业的表现也备受关注。中际旭创（300308.SZ）第三季度营收102.2亿元，同比增长56.83%。本期归属于母公司净利润增长约125%。作为NVIDIA供应链的主要供应商，该公司1.6T产品大量出货，直接受益于全球建设AI算力中心的浪潮。信义盛（300502.SZ）也表现不俗。前三季度，公司销售额达1650.5万元，同比增长221.7%，净利润达632.7万元，同比增长284.38%。这些数据佐证了光模块作为AI数据中心“神经网络”的重要地位。服务器制造领域，浪潮信息（000977.SZ）前三季度营收12066.9万元同比增长44.85%，成为全球AI服务器市场的主要参与者。英伟达AI服务器核心代工厂工业富联（601138.SH）一季度至三季度营收60393.1万元，同比增长38.4%；净利润2252.2万元，同比增长48.66%。该公司的财报指出，转型为领先的人工智能服务器提供商是其收入增长的关键驱动力。相比之下，一些算法和应用层公司的增长则相对稳定。虽然人工智能产品为科大讯飞（002230.SZ）、360（601360.SH）、金山办公（688111.SH）等公司带来了收入，但相关业务却未能为算力行业等公司带来爆发式增长。这反映出目前AI行业的价值分布向底层基础设施倾斜。 “铲销售”商业模式更可靠、更具爆发力算法层和应用层还在等待杀手级应用的出现。在强劲业绩的支撑下，“算数相关”概念板块整体表现良好，但内部也存在明显分化。许多硬件龙头（计算机芯片、光模块、服务器设备公司等）的股价均低于整体市场。它们的上升速度也快得多。中际旭创、信宜盛等一些公司股价年内涨幅超过50%甚至翻倍。其中，国产AI芯片龙头寒武纪股价一度创下年初以来的新高，获得“寒武纪之王”的称号。这体现了市场对“国产AI芯片+增强算力”的高度期待。与对技术部署的预期类似，投资者更加关注行业的“上游”硬件基础设施公司es（光模块、伺服系统、AI服务器等），而投资者对“应用层”和“算法层”公司的热情相对较低。鉴于该行业的快速增长，市场风险正在积聚，尽管一些投资者认为一些公司的估值已经处于较高水平。但总体而言，虽然计算驱动的卡车已成为2025年A股第一大市场，但“赢家”仍然集中在大型基础设施制造商身上。机器人产业链：与人工智能领域一样，会强调核心零部件企业的价值。 2025年前三季度，仿人机器人产业链也呈现出“上游强、下游弱”的特点，核心零部件企业价值较高。其中，Kinko伺服系统在工业移动机器人领域拥有大量出货量。公司三季度实现营收1.98亿元，同比增长占 41.31%。新推出的第五代控制器集成人工智能算法，大幅降低功耗。该产品满足了优币（09880.HK）等人形机器人厂商的需求，代表了公司技术与业务的完美结合。在齿轮减速机领域，绿谐波（688017.SH）也表现不俗。公司第三季度营收1.55亿元，同比增长49.92%，净利润4025万元，同比增长81.19%。公司谐波减速机在精度、使用寿命等关键指标上接近国际先进水平。其产能可能已进入供应链。特斯拉的Optimus和单价将提高至每辆车3000元。确实如此。高盈利能力体现了机器人零部件核心领域的技术壁垒和议价能力。在感知系统领域，欧倍德钟光大3D视觉传感器（688322.SH）在服务机器人领域占据70%的市场份额。公司前三季度实现营收7.14亿元，同比增长103.5%。公司产品适配“天宫”人形机器人模型，公司毛利率长期保持在40%以上，充分展现了高科技壁垒产品的盈利能力。潜在的。奥比中光在财报中明确透露，3D视觉传感器已成为公司的主要收入来源，标志着公司从技术验证到大规模应用的重大转变。相比之下，成套装备制造和系统集成企业面临更大的挑战。埃弗特（688165.SH）虽然在工业机器人领域占据一席之地，但公司尚未能扭转前三季度的亏损局面，公司销售额也大幅下滑。净利润连续几个报告期下降。智能焊接系统集成商江苏北人（688218.SH）一季度至三季度亏损3381万元。其业绩体现了毛利率较低以及系统集成环节的周期性。自下而上和自上而下的人形机器人之间的区别支持了行业共识。现阶段，仿人机器人的价值重心正从整机转向核心部件。只有核心零部件的成本大幅降低，成品机的售价才能得到控制，仿人机器人的广泛应用才有可能。响应行业强劲预期，2025年以来A股人形机器人概念股整体大幅上涨，板块中90%以上个股实现正收益，零部件厂商及核心零部件厂商业绩表现突出是最引人注目的。 Lubco受益于工业和人形机器人的伺服系统和驱动控制的爆炸性需求，年内股价上涨超过120%。通过将高精度谐波减速器应用于机器人关节，绿谐波的股价逐年上涨。 2017年涨幅近200%，引起了投资者的关注。视觉与传感器公司欧比中光3D视觉模块出货量翻了一番，股价年内上涨约80%。相比之下，优必选、通士达（300607.SZ）等下游设备及应用公司则受到这一题材的热捧提振，但股价波动较大，限制了其整体涨幅。总体来看，2025年仿人机器人行业仍将延续“上强下游弱”的格局，投资者更青睐有技术壁垒、有能力实现业绩的公司。人形机器人概念股也成为又一热点AI硬件产业链中仅次于算力的市场。研发与内部替代的斗争：中国企业的战略投资与未来展望尽管市场存在分化，但中国企业仍然看好人工智能和仿人机器人行业的发展前景。 Wind数据库显示，2025年前三季度，A股55家AI算法及应用层公司研发投入总额达653.62亿元，同比增长5.7%。 110家仿人机器人相关企业研发投入达1102亿元，比上年增长19.91%。此外，53家IT企业研发投入合计291.76亿元，比上年增长9.72%。与此同时，大企业不断加大研发投入。其中，容森中学（688047.SH）的研发费用r占公司普通收入的91.83%。寒武纪的研发投入早已超过10亿元。海光信息（688041.SH）一至三季度研发费用达25.86亿元，较去年同期增长42.36%。这些公司的密集研发投资正在成为技术进步和国家替代品。定性结果。 AI芯片领域，寒武纪、海光信息国内替代率从10%提升至30%，可用订单超过产能计划。在国产芯片的支撑下，英伟达在中国的市场份额持续下滑。在仿人机器人领域，绿哈在谐波、双环传动等谐波减速器领域的专利设计（002472.SZ）涵盖了主要核心技术，正在为民族仿人机器人的发展奠定基础。在除了算力芯片之外，打造AI算力还需要大量的存储芯片。人工智能服务器需要的 DRAM（动态随机存取存储器）和 NAND（闪存）分别是普通服务器的八倍和三倍。为了满足市场对高带宽内存（HBM）和DDR5等高端芯片的需求，三星、SK海力士等主要内存芯片制造商正在将产能从DDR4等传统芯片转向高利润的AI存储产品。此次战略调整减少了传统芯片产能，限制了市场供应。兆易创新（603986.SH）、东信科技（688110.SH）等国内存储芯片产业链企业也受益于此。还值得关注的轨迹是协创数据转化理论（300857.SZ）。公司前三季度实现营收83.31亿元，同比增长54.43%。协创数据中心与NVIDIA合作开发机器人推理平台，深度融合计算资源与机器人应用场景，探索“算力+应用”的创新商业模式。这一模式不仅满足了当前市场对算力的迫切需求，也保证了机器人产业未来发展的技术能力。 2025年第三季度财报清晰揭示了A股机器人及人工智能行业的发展阶段。目前，算力基础设施已进入收获期，核心零部件企业开始显现商业价值，但应用层算法仍处于探索阶段。这种分化反映了技术产业化的客观规律。所以首先是基础设施，然后是核心组件，最后是应用生态。寒武纪的金科马从海光信息到奥比中光，中国技术科技公司正在研发和商业化方面采取务实举措，重塑全球人工智能和机器人行业格局。随着技术进步与产品价值的交集越来越清晰，我们看到的不仅是企业财务报告数量的增长，更是中国科技创新从“跟随者”到“平行者”再到“引领者”的历史性跨越。这场由算力驱动、核心部件支撑的技术革命才刚刚开始。
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