美国数据中心的“淘金热时代”

AI浪潮正在将美国数据中心行业带入一场资本狂欢。资本和新参与者大量涌入，创新融资结构不断涌现。然而，繁荣表面的背后，利润预期与现实的巨大差距、周期性依赖的脆弱性以及新进入者经验的缺乏，正在这场淘金热中积聚着系统性风险。据科技媒体 The Information 报道，上周在拉斯维加斯举行的数据中心行业会议的气氛与一年前完全不同。随着OpenAI、xAI和Meta承诺在未来十年投资数千亿美元，讨论的焦点已经从“土地和电力难找”转向“谁能建造最大千兆瓦容量的数据中心”。以 BlackRock 和 MGX 为首的 iInvestor 集团以创纪录的 400 亿美元收购了拥有 12 年历史的数据中心运营商 Aligned Data Centers。然而，报告称，背后d 乐观的同时也存在真正的挑战。以甲骨文为例，根据其人工智能云业务最近五个季度的实际财务数据，其目前租赁英伟达芯片的利润率比目标低了15至20个百分点。业内人士私下表达了警惕，警告涉及“过度循环资本流动”和“过度依赖单一公司”的交易结构。创新融资结构已成为新常态。为了支持天文数字的投资，该行业正在发明各种创造性的融资方法。回租交易成为新宠。 xAI co将从其主要投资者Valor Equity Partners购买、租赁和使用Nvidia芯片。 OpenAI 也在与 Nvidia 讨论类似的结构。它将开发和监督自己的数据中心，但将通过回租降低成本，并避免向甲骨文和微软支付保险费。这些协议的本质是一种风险分担机制，模糊了法律的界限。报告称，客户、供应商和金融家之间存在联系，使资金能够继续流向数据中心的建设。对于许多公司来说，在寻找买家时，收购一致的数据中心更像是一剂兴奋剂。同时，NVIDIA不仅是芯片供应商，还深度参与融资过程，为芯片客户和数据中心项目提供融资，最终影响芯片采购。业内人士担心，这种资本的周期性流动正在扭曲实际需求，而英伟达作为仲裁者和参与者的角色可能会在市场上造成泡沫。但OpenAI最近承诺使用与AMD和博通芯片共同设计的芯片，表明其有意打破英伟达的垄断。人工智能企业跨越国界，挑战行业规则。这次数据中心“淘金热”中最令人惊讶的现象是角色的混乱。 Poolside，原本是一家AI编程初创公司，不据报道，w 声称正在建设一个 2 吉瓦的数据中心，计划将其中一部分租赁给人工智能云服务提供商 CoreWeave。它还声称已经克服了行业最紧迫的瓶颈。像 Fermi 这样的初创公司正在直接开展数千兆瓦项目，押注他们可以在速度和性能方面击败 Google.e 和微软等云计算巨头。这些新进入者没有传统数据中心开发经验，正在挑战既定的行业规则。传统数据中心开发商对新参与者的能力越来越怀疑。微软高管告诉 OpenAI，他们不相信甲骨文能够提供其承诺的数千兆瓦的容量。新进入者聘请了几位行业参与者来“解决紧迫的运营挑战”。许多人预测重组时期到来，届时过于激进的项目会因延误、停电和不切实际的时间表而崩溃。但真正的收入的真实性考验着商业模式。但乐观的背后却隐藏着真正的挑战。甲骨文在其年度云会议上给出了乐观的收入和利润预测，但过去五个季度的实际财务数据揭示了残酷的事实。换句话说，目前英伟达芯片租赁的利润率比目标低了 15 到 20 个百分点。云人工智能服务提供商正在与时间赛跑。昂贵的英伟达芯片必须预先购买，但客户只有在项目完成并达到性能标准后才开始付款。计划随时可能因供电或设备延误等不可控因素而中断。当供应商、客户和金融家的身份重叠时，系统性风险就会积累。行业领导者私下里对这种循环依赖的脆弱性持谨慎态度。当微软决定将 OpenAI 的部分服务器需求转移给 Oracle 时，业界最聪明的玩家已经开始采取行动行动和言论，对长期需求持悲观态度或不愿承担太大风险。分析表明，英伟达在这场淘金热中牢牢占据了“卖铲子”的位置。虽然传统云巨头拥有技术深度和风险承受能力，但新进入者面临的不确定性最大。只有拥有真正的技术能力、充足的资金储备和风险管理经验的玩家，才能在退潮时生存下来。
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